Υψηλά περιθώρια ανόδου, από 38% έως 56%, βλέπει η UBS στις μετοχές των ελληνικών τραπεζών, μιλώντας για πιθανές διανομές κεφαλαίων που θα μπορούσαν να ξεπεράσουν τα συντηρητικά σχέδια των διοικήσεων.
Λαμβάνοντας υπόψη ότι οι ελληνικές τράπεζες προσφέρουν έκθεση στο story της ελληνικής ανάκαμψης, η UBS μιλά για θετική σχέση ρίσκου/ανταμοιβής και δίνει σύσταση και για τις τέσσερις μετοχές.
ΔΙΑΦΗΜΙΣΗ
Όπως σημειώνει ο οίκος, οι τράπεζες είναι καλά τοποθετημένες για να ωφεληθούν από τον κύκλο επενδύσεων που θα φέρει το Ταμείο Ανάκαμψης και από την ισχυρή ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας. Η επενδυτική τράπεζα προβλέπει έναν ισχυρό πιστωτικό κύκλο στον τομέα των επιχειρήσεων, με την αύξηση των εξυπηρετούμενων δανείων να αναμένεται στο 8,7% ετησίως για το διάστημα 2023 – 2026.
Αν και τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια κορυφώνουν, οι κινήσεις αντιστάθμισης κινδύνου προσφέρουν κάποια προστασία στις τράπεζες, όπως και η καλή αύξηση των δανείων. Υποστηρικτικές για τα έσοδα σε μεσοπρόθεσμο χαρακτηρίζονται και οι προοπτικές για ισχυρή αύξηση των προμηθειών.
Σε ό,τι αφορά τα κόκκινα δάνεια, η UBS σημειώνει ότι αυτά έχουν ομαλοποιηθεί και προβλέπει ότι ο πιστωτικός κίνδυνος θα παραμείνει ευνοϊκός και θα ξαφνιάσει θετικά.
ΔΙΑΦΗΜΙΣΗ
Στο πλαίσιο αυτό, η UBS δίνει τιμή-στόχο στα 11,20 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα (περιθώριο ανόδου 56%), την οποία ξεχωρίζει ως top pick, για την ποιότητα της έκθεσής της στο story ανάκαμψης, την υψηλή κερδοφορία, την ισχυρή κεφαλαιακή θέση, την καλή πιστωτική ποιότητα και το ενδεχόμενο διανομής κεφαλαίου πέραν των σχετικών σχεδίων.
Για την Τράπεζα Πειραιώς, ο οίκος δίνει τιμή-στόχο στα 5,70 ευρώ (περιθώρια ανόδου 50%) και την χαρακτηρίζει top pick για τις δυνατότητες re-rating, το αξιοσημείωτο story ανάκαμψής της και την καλή κερδοφορία, σημειώνοντας ωστόσο ότι η κεφαλαιακή της θέση είναι πιο αδύναμη.
Για την Eurobank, η τιμή-στόχος τίθεται στα 2,74 ευρώ (περιθώρια ανόδου 38%), με τους αναλυτές να επισημαίνουν στα θετικά την εξαγορά της Ελληνικής, την γεωγραφική διαφοροποίηση σε Κύπρο και Βουλγαρία, την υψηλή κερδοφορία και την ευελιξία στα κεφάλαια. Στα αρνητικά αναφέρεται το υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης.
Για την Alpha Bank, ο στόχος τίθεται στα 2,32 ευρώ (περιθώρια ανόδου 45%), με τη UBS να σημειώνει ότι η τράπεζα είναι ηγέτιδα στον δανεισμό των επιχειρήσεων, με τα κεφάλαιά της να ενισχύονται από το deal με την UniCredit στη Ρουμανία, αλλά έχει χαμηλότερη κερδοφορία, με χαμηλότερο καθαρό επιτοκιακό περιθώριο αλλά και υψηλές προοπτικές διανομής κεφαλαίου σε σχέση με την κεφαλαιοποίησή της.
