Η μεταβολή προσφέρει χρήσιμο προειδοποιητικό σημάδι εάν διατηρηθεί η κρίση για μεγάλο χρονικό διάστημα
Ανοδικά κινήθηκαν οι αποδόσεις των ελληνικών κρατικών ομολόγων με το «άνοιγμα» των αγορών χρέους χθες Δευτέρα (16.6.2025), εν μέσω του γενικότερου κλίματος μεταβλητότητας εξαιτίας της κρίσης στη Μέση Ανατολή, αλλά και ήπιων ανησυχιών σε σχέση με την πορεία των επιτοκίων στην Ευρωζώνη.
Παρότι η μεταβολή στις αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων στις αγορές δεν είναι δραματική, το γεγονός ότι σημειώνεται σε μακροχρόνιες εκδόσεις, θεωρείται ενδεικτικό μιας διακριτικής μεταστροφής στις διαθέσεις των επενδυτών με φόντο την αστάθεια λόγω της έντασης στη Μέση Ανατολή.
Σημαίνει, δηλαδή, πως οι αγορές είτε αναμένουν μεγαλύτερο πληθωρισμό στο μέλλον, είτε έχουν δημοσιονομικές ανησυχίες. Ας μην ξεχνάμε πως η Ελλάδα παραμένει η χώρα με τον μεγαλύτερο λόγο χρέους προς ΑΕΠ στην Ευρώπη.
Συγκεκριμένα, η απόδοση του ελληνικού 10ετούς ενισχύθηκε τη Δευτέρα και αυξήθηκε κατά περίπου 6 μονάδες βάσης, αύξηση που γίνεται πιο αισθητή αν ληφθεί υπόψη ότι στις 13 Ιουνίου η απόδοση είχε βρεθεί ακόμα χαμηλότερα. Παρόμοια εικόνα επικρατεί και στο 20ετές ομόλογο όπου η απόδοση ενισχύθηκε στο 3,78% από 3,71%, βάσει των τελευταίων στοιχείων της Τράπεζας της Ελλάδος.
Ωστόσο, οι ελληνικές αποδόσεις αυξήθηκαν σε ένα διεθνές περιβάλλον όπου και οι μακροπρόθεσμοι τίτλοι άλλων κρατών ακολούθησαν ανοδική πορεία όπως και για το αμερικανικό 10ετές επιβεβαιώνοντας την ευρύτερη επανατοποθέτηση των αγορών ενόψει των πληθωριστικών πιέσεων που αναμένονται και λόγω της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή.
Σε ό,τι αφορά την Ευρώπη ανοδικά κινήθηκε η απόδοση του bund ενώ ανάλογες κινήσεις καταγράφηκαν και στις αποδόσεις των ιταλικών, γαλλικών, ισπανικών ομολόγων.
Οι κινήσεις των αποδόσεων στην Ευρώπη ενισχύθηκαν και από τις δηλώσεις αξιωματούχων της ΕΚΤ, οι οποίες άφησαν ανοιχτό το ενδεχόμενο να καθυστερήσει περαιτέρω η επόμενη μείωση επιτοκίων, εφόσον η αποκλιμάκωση του πληθωρισμού δεν είναι επαρκής.
Η ελληνική αγορά ομολόγων, που τους τελευταίους μήνες έχει καταφέρει να διατηρεί ιστορικά χαμηλά spreads έναντι των γερμανικών τίτλων, στο φως των τελευταίων εξελίξεων φαίνεται να βρίσκεται σε μια πιο ευαίσθητη ισορροπία. Παρότι η άνοδος των αποδόσεων μπορεί να θεωρηθεί τεχνική ή συγκυριακή, επηρεάζει άμεσα το κόστος νέου δανεισμού του Δημοσίου, ειδικά εφόσον διατηρηθεί ή διευρυνθεί. Ήδη από τον Μάιο, το spread του ελληνικού 10ετούς είχε περιοριστεί ακόμα και κάτω από 80 μονάδες βάσης, ωστόσο κάθε κίνηση προς τα πάνω ενισχύει την ανάγκη επαγρύπνησης.
Γενικά οι τάσεις στις αγορές χρέους παραμένουν ρευστές καθώς το ρίσκο σε διεθνές επίπεδο με αιχμή τις εξελίξεις στη Μέση Ανατολή μπορεί εύκολα να μεταφερθεί στα κρατικά χαρτοφυλάκια. Επιπλέον, όσο πλησιάζουμε προς τις φθινοπωρινές συνεδριάσεις της ΕΚΤ, οι προσδοκίες για χαλάρωση ή διατήρηση των επιτοκίων θα αποτυπώνονται όλο και πιο έντονα στην ομολογιακή αγορά.
Αν και η μεταβολή των τελευταίων ωρών μπορεί να χαρακτηριστεί ήπια σε απόλυτους όρους, προσφέρει χρήσιμο προειδοποιητικό σημάδι για την κατεύθυνση του κόστους δανεισμού εάν διατηρηθεί η κρίση για μεγάλο χρονικό διάστημα.
