Τα τελευταία «σήματα» για την ελληνική οικονομία θα δώσουν στους υπόλοιπους δύο μήνες του 2025 οι οίκοι αξιολόγησης.
Συγκεκριμένα, τα τελευταία φετινά ραντεβού της ελληνικής οικονομίας με τους οίκους αξιολόγησης έχουν προγραμματιστεί στις 7 Νοεμβρίου με την Scope Ratings και στις 14 Νοεμβρίου με την Fitch. Το διακύβευμα είναι αν θα υπάρξει μία ακόμα αναβάθμιση ή καθαρή επιβεβαίωση της βαθμίδας, κάτι που επηρεάζει άμεσα το κόστος δανεισμού για το Δημόσιο και τις επιχειρήσεις.
ΔΙΑΦΗΜΙΣΗ
Παράλληλα, οι φθινοπωρινές προβλέψεις της Κομισιόν και οι γνώμες της για τα Σχέδια Προϋπολογισμού θα λειτουργήσουν ως εξωτερικός δείκτης αξιοπιστίας για τις παραδοχές του προϋπολογισμού.
Υπενθυμίζεται πως η S&P στις 17.10.2025 επιβεβαίωσε την Ελλάδα στο BBB με σταθερή προοπτική, η Moody’s από 14.3.2025 έχει επαναφέρει τη χώρα σε Baa3 (επενδυτική βαθμίδα) και η DBRS στις 05.09.2025 επιβεβαίωσε το BBB με σταθερή τάση. Η Fitch από 16.05.2025 διατηρεί θετική προοπτική στο BBB-, αφήνοντας ανοιχτό παράθυρο για κίνηση έως το τέλος του έτους, με προγραμματισμένη αξιολόγηση στις 14.11.2025.
Τα ζητούμενα για τους οίκους είναι συγκεκριμένα, και αφορούν την διατήρηση πρωτογενών πλεονασμάτων άνω του 2% του ΑΕΠ, περαιτέρω αποκλιμάκωση του λόγου χρέους προς ΑΕΠ, ανθεκτικότητα των φορολογικών εσόδων (ΦΠΑ, εισόδημα) και υποχώρηση του πυρήνα πληθωρισμού στις υπηρεσίες, που αποτελείται και στοιχείο προσοχής για την ελληνική οικονομία.
ΔΙΑΦΗΜΙΣΗ
Ιδιαίτερο βάρος έχει η ποιότητα των επενδύσεων μετά το 2025, δηλαδή κατά πόσο ο ρυθμός μπορεί να σταθεί χωρίς το δεκανίκι του Ταμείου Ανάκαμψης και με μεγαλύτερη μόχλευση ιδιωτικών κεφαλαίων. Στο τραπεζικό σκέλος, ζητούμενο είναι σταθερή κερδοφορία με χαμηλούς δείκτες κόκκινων δανείων και ομαλή μετάβαση σε περιβάλλον χαμηλότερων επιτοκίων χωρίς αναζωπύρωση καθυστερήσεων.
Οι μέχρι στιγμής αναλύσεις δείχνουν θετική αλλά προσεκτική προσέγγιση από τους διεθνείς οίκους. Η Fitch υπογραμμίζει τη μεγάλη μεταπανδημική μείωση του χρέους και τα συστηματικά πρωτογενή πλεονάσματα, επισημαίνοντας όμως διαρθρωτικές αδυναμίες σε παραγωγικότητα και δυνητική ανάπτυξη. Αυτό εξηγεί γιατί μια ενδεχόμενη αναβάθμιση θα εξαρτηθεί από την επιβεβαίωση της δημοσιονομικής τροχιάς και την ποιότητα της επενδυτικής δαπάνης στα επόμενα τρίμηνα.
Σε όρους αγορών, μια αναβάθμιση από τη Fitch θα μπορούσε να συμπιέσει περαιτέρω τα spreads και να βελτιώσει τους όρους εκδόσεων του ΟΔΔΗΧ στις αρχές του 2026, κάτι που τυπικά περνά και στο κόστος κεφαλαίου του ιδιωτικού τομέα. Ωστόσο, ακόμη και χωρίς μια τέτοια κίνηση, μια επιβεβαίωση με θετική προοπτική συντηρεί το αφήγημα σταθερότητας, ιδίως αν συνδυαστεί με ήπια αποκλιμάκωση του πληθωρισμού και ομαλό ρυθμό ανάπτυξης.
Σε ένα πιο θεσμικό επίπεδο, οι φθινοπωρινές προβλέψεις της Κομισιόν και οι γνώμες επί των Σχεδίων Προϋπολογισμού στο «Autumn Package» παραδοσιακά δημοσιεύονται τον Νοέμβριο και στέλνουν σήμα για την κατεύθυνση της δημοσιονομικής πολιτικής στην ευρωζώνη. Για την Ελλάδα, μια ουδέτερη έως θετική ανάγνωση στα μεγέθη 2025 – 2026 (ρυθμός ΑΕΠ, πληθωρισμός, ισοζύγια) θα λειτουργήσει υποστηρικτικά προς τους οίκους αξιολόγησης.
