Ολοένα και περισσότερες αμφιβολίες για την αναμενόμενη οικονομική ανάκαμψη στη Γερμανία και την Ευρώπη (σ.σ. με όχημα τις μαζικές δημόσιες επενδύσεις στην άμυναεκφράζουν οι διεθνείς επενδυτές με κορυφαία στελέχη να αναφέρουν, μεταξύ άλλων, την αργή εφαρμογή των μεταρρυθμίσεων στη Γερμανία ως λόγους για τις ανησυχίες τους.
Ταυτόχρονα, η άνθηση της τεχνητής νοημοσύνης τροφοδοτεί τις χρηματιστηριακές αγορές των ΗΠΑ, αναγκάζοντας τους επενδυτές να στρέφουν όλο και περισσότερο την προσοχή τους στις ΗΠΑ. «Ο κίνδυνος να μείνει η Ευρώπη πίσω είναι πραγματικά πολύ υψηλός. Οι ΗΠΑ απομακρύνονται από την Ευρώπη», δήλωσε ο ειδικός στην κεφαλαιαγορά Μοχάμεντ Ελ – Εριάν, ο οποίος συμβουλεύει, μεταξύ άλλων, την Allianz.
ΔΙΑΦΗΜΙΣΗ
Ενδεικτικό είναι το ότι αμέσως μετά την ανάληψη της προεδρίας των ΗΠΑ, από τον Τραμπ άνοιξε μία «ψαλίδα» μεταξύ του ρυθμού ανόδου του γερμανικού χρηματιστηριακού δείκτη DAX και του αμερικανικού S&P 500, υπέρ του γερμανικού. Η «ψαλίδα» αυτή έφτασε ακόμα και τις 20 μονάδες στα τέλη Μαρτίου του 2025 (δηλαδή λίγο πριν την ανακοίνωση των δασμών από τον Τραμπ), με τον DAX να «τρέχει» με 22% και τον S&P 500 να «τρέχει» με μόλις 2%. Η γιγάντια αυτή «ψαλίδα» συνεχιστεί μέχρι τις αρχές Ιουνίου 2025, οπότε ξεκίνησε η αποφασιστική μείωση τους, φτάνοντας χθες (3.11.25) σε διαφορά μόλις 4 μονάδων. Αξίζει να σημειωθεί πως ακριβώς την ίδια πορεία με τον αμερικανικό δείκτη S&P 500 έχει διαγράψει και ο κινεζικός δείκτης Shanghai Composite.
Ο Διευθύνων Σύμβουλος της DZ Bank (σ.σ. της δεύτερης μεγαλύτερης τράπεζας στην Γερμανία), Κορνίλιους Ρίζε, εξέφρασε παρόμοια άποψη σε συνέντευξή του στην Handelsblatt λέγοντας ότι «Η θετική δυναμική που νιώσαμε στις αρχές του καλοκαιριού έχει υποχωρήσει στη Γερμανία. Βρισκόμαστε τώρα σε μια φάση απογοήτευσης. Η ανυπομονησία αυξάνεται».
Κανείς δεν μιλάει για τη φυγή κεφαλαίων από τις ΗΠΑ προς την Ευρώπη και την Ασία που πυροδότησαν οι απειλές του προέδρου των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ για δασμολογικούς περιορισμούς τον Απρίλιο. «Ήταν μια στιγμή που θα μπορούσε να είχε αξιοποιηθεί – αλλά αυτή η ευκαιρία έχει πλέον περάσει», δήλωσε η Τζόις Τσανγκ, επικεφαλής έρευνας στην JP Morgan.
ΔΙΑΦΗΜΙΣΗ
Απαντώντας στον σκεπτικισμό των επενδυτών, η Ομοσπονδιακή Υπουργός Οικονομικών Κατερίνα Ράιχε (CDU) δήλωσε στο Βερολίνο τη Δευτέρα (3.11.25) ότι η Γερμανία πρέπει επειγόντως να κάνει την εργασία της. «Και αυτή η εργασία περιλαμβάνει την αντιμετώπιση διαρθρωτικών προβλημάτων».
Τα δεδομένα, υποστήριξε, καταγράφουν τις διαρθρωτικές αδυναμίες της χώρας σε καθημερινή βάση, κυρίως λόγω των υψηλών εισφορών και φόρων κοινωνικής ασφάλισης, καθώς και των υπερβολικά υψηλών τιμών ενέργειας. Η Ράιχε αμφισβήτησε κατά πόσον οι υπάρχουσες συμφωνίες μεταρρυθμίσεων του κυβερνητικού συνασπισμού ήταν επαρκείς: «Πιστεύω ότι η ορμή και η πίεση θα μας αναγκάσουν να προχωρήσουμε πιο γρήγορα και πιο τολμηρά», είπε η ίδια σύμφωνα με την Handelsblatt.
Μια ανάλυση του Γερμανικού Οικονομικού Ινστιτούτου (IW) καταδεικνύει πόσο θετικό ήταν το κλίμα κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους. Σύμφωνα με το IW, 334 δισεκατομμύρια ευρώ σε κεφάλαια εισέρρευσαν στη Γερμανία μεταξύ Ιανουαρίου και Ιουλίου του τρέχοντος έτους. Αυτό το ποσό είναι περισσότερο από δυόμισι φορές μεγαλύτερο από τον μέσο όρο των τελευταίων δέκα ετών (126 δισεκατομμύρια ευρώ) και το δεύτερο υψηλότερο ποσό από το 2014, όπως δείχνει η ανάλυση του IW που βασίζεται σε στοιχεία της Bundesbank.
Ο ειδικός στις κεφαλαιαγορές, Ελ – Εριάν, ήταν επίσης γεμάτος ελπίδα τον Μάρτιο: «Η ευρωζώνη είναι πιο σταθερή από ποτέ», είχε δηλώσει τότε, όταν εμφανίστηκαν τα πρώτα σημάδια αναταραχής στις αμερικανικές χρηματοπιστωτικές αγορές. Αλλά από τότε, η αντίληψη πολλών επενδυτών έχει αλλάξει ξανά.
Ο επικεφαλής αναλυτής Chang επιβεβαιώνει ότι σε μια σημαντική συνάντηση επενδυτών που πραγματοποιήθηκε από την JP Morgan τον Απρίλιο, ο επαναπατρισμός κεφαλαίων από Ευρωπαίους επενδυτές και η μετατόπιση επενδύσεων από τις ΗΠΑ στην Ευρώπη εξακολουθούσαν να αποτελούν «το κυρίαρχο θέμα».
Στην τελευταία συνάντηση επενδυτών στα μέσα Οκτωβρίου, η προσοχή στράφηκε ξανά στις ΗΠΑ, και ιδιαίτερα στην Τεχνητή Νοημοσύνη. Σύμφωνα με τον Chang, η ανάπτυξή της είναι ένας από τους λόγους για την αλλαγή του κλίματος στην κεφαλαιαγορά: «Η Ευρώπη δεν αποτελεί μέρος της ιστορίας της Τεχνητής Νοημοσύνης – οι ΗΠΑ και η Κίνα είναι οι κύριοι ωφελημένοι».
Οι επενδυτές θέλουν να δουν συγκεκριμένα έργα
Αυτή η ανάλυση είναι ανησυχητική για τη Γερμανία, δεδομένου του υψηλού επιπέδου ευφορίας μεταξύ επενδυτών και τραπεζιτών στις αρχές του καλοκαιριού. Η νέα ομοσπονδιακή κυβέρνηση είχε ανακοινώσει σημαντικές δημόσιες δαπάνες για την άμυνα και τις υποδομές και είχε υποσχεθεί να εμπλέξει ιδιωτικά κεφάλαια στην επενδυτική προσπάθεια.
Οι διευθυντές μεγάλων διεθνών τραπεζών και επενδυτικών εταιρειών έχουν έκτοτε τονίσει τακτικά ότι οι ίδιοι και οι πελάτες τους επιθυμούν να επενδύσουν στη Γερμανία. Ο υπουργός Οικονομικών Λαρς Κλίνγκμπαϊλ (SPD) μιλά για μεγάλο επενδυτικό ενδιαφέρον: «Σκέφτονται στην ουρά».
Ωστόσο, η αλήθεια είναι επίσης ότι πολλοί μεγάλοι επενδυτές γίνονται ανυπόμονοι επειδή, κατά την άποψή τους, οι ανακοινώσεις της ομοσπονδιακής κυβέρνησης έχουν μέχρι στιγμής ακολουθηθεί από πολύ μικρή δράση.
«Οι επενδυτές θέλουν να δουν μεταρρυθμίσεις και συγκεκριμένα έργα, για παράδειγμα στον τομέα των υποδομών, στα οποία μπορούν να επενδύσουν. Τώρα εξαρτάται από εμάς να ανταποκριθούμε στην εμπιστοσύνη που μας έχει απομείνει και να αλλάξουμε την κατάσταση», δήλωσε ο Διευθύνων Σύμβουλος της DZ Bank, Riese.
Για να επιτευχθεί αυτό, ο Καγκελάριος Friedrich Merz (CDU) διόρισε τον πρώην Διευθύνοντα Σύμβουλο της Commerzbank, Martin Blessing, ως προσωπικό του εκπρόσωπο για επενδύσεις στη Γερμανία . Ο Blessing και ο Διευθύνων Σύμβουλος της Deutsche Bank έχουν προγραμματίσει συνάντηση την Τρίτη. Ο Christian Sewing θα μιλήσει σε εκδήλωση του τραπεζικού συνδέσμου στο Βερολίνο σχετικά με το πώς η Ομοσπονδιακή Δημοκρατία μπορεί να επιτύχει οικονομική ανάκαμψη.
Η αρχική αισιοδοξία έχει ξεθωριάσει
Ο Sewing είχε ήδη δηλώσει τον Σεπτέμβριο ότι απαιτούνται περαιτέρω μεταρρυθμίσεις στο εγγύς μέλλον. Αυτές περιλάμβαναν τη μείωση της γραφειοκρατίας, την ταχύτερη έκδοση αδειών, τη μείωση των τιμών ενέργειας, τη μεταρρύθμιση των συστημάτων κοινωνικής ασφάλισης και την αύξηση της ευελιξίας στην αγορά εργασίας.
Ο Sewing επέκρινε το γεγονός ότι μεγάλο μέρος της αισιοδοξίας μετά τις ομοσπονδιακές εκλογές είχε ήδη εξασθενίσει κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού. Υποστήριξε ότι οι πολιτικές συζητήσεις πολύ συχνά δεν επικεντρώνονταν στις μεταρρυθμίσεις, αλλά στις εσωτερικές συγκρούσεις. Ως αποτέλεσμα, οι επενδυτές γίνονταν ολοένα και πιο ανυπόμονοι. «Περιμένουν από τη Γερμανία να εφαρμόσει στην πράξη τα υποσχεθέντα πακέτα δημοσιονομικών κινήτρων», δήλωσε ο Sewing.
Άλλοι υψηλόβαθμοι τραπεζίτες, που επιθυμούσαν να παραμείνουν ανώνυμοι, επιβεβαίωσαν αυτή την εντύπωση. «Μέχρι το καλοκαίρι, το κλίμα ήταν ακόμα θετικό», δήλωσε ένας από αυτούς στην Handelsblatt. «Στη συνέχεια ήρθε η διαμάχη εντός της ομοσπονδιακής κυβέρνησης σχετικά με την εκλογή δικαστών στο Ομοσπονδιακό Συνταγματικό Δικαστήριο ». Τέτοιες συγκρούσεις δεν είναι ευπρόσδεκτες από εταιρείες και επενδυτές.
Ο διευθυντής της Goldman Sachs, Κουνάλ Σαχ, ελπίζει «ότι ο συνασπισμός θα παραμείνει ενωμένος και θα συνεχίσει από κοινού την πορεία των μεταρρυθμίσεων». Πρόσφατα δήλωσε στην Handelsblatt ότι εξακολουθεί να υπάρχει «ένας βαθμός εμπιστοσύνης» σε αυτό . «Αλλά παραμένει ένα σημείο που πρέπει να παρακολουθείται».
Ο Shah είναι συν – επικεφαλής του παγκόσμιου εμπορίου (FICC) και, από την αρχή του έτους, συν-επικεφαλής για την περιοχή Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής (EMEA).
Άλλοι τραπεζίτες αναφέρουν ότι πολλές εταιρείες αυτή τη στιγμή διστάζουν να επενδύσουν λόγω αβεβαιότητας σχετικά με τα μελλοντικά μέτρα της ομοσπονδιακής κυβέρνησης. Η γερμανική οικονομία παρέμεινε στάσιμη το τρίτο τρίμηνο.
Οι οικονομικοί διευθυντές βλέπουν επίσης την επιδείνωση του επιχειρηματικού κλίματος κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού, η οποία παίζει βασικό ρόλο στις επενδυτικές αποφάσεις, ως προειδοποιητικό σημάδι. Ο δείκτης επιχειρηματικού κλίματος Ifo μειώθηκε απότομα τον Σεπτέμβριο., προτού φωτίσει κάπως ξανά τον Οκτώβριο.
Οι επενδυτές αμφιβάλλουν για την προθυμία της Ευρώπης για μεταρρυθμίσεις
Σύμφωνα με την JP Morgan, οι επενδυτές εξακολουθούν να ενδιαφέρονται για μεμονωμένους τομείς στην Ευρώπη, ιδίως για την άμυνα. «Από την πλευρά μας, οι ευρωπαϊκές χρηματοοικονομικές μετοχές είναι επίσης ελκυστικές επειδή ο τομέας βρίσκεται σε σταθερή θέση. Ωστόσο, το ενδιαφέρον των επενδυτών για την Ευρώπη στο σύνολό της έχει μειωθεί», δήλωσε ο επικεφαλής αναλυτής Chang.
Υπάρχουν διάφοροι λόγοι για αυτό. «Ένας είναι το ζήτημα της ταχύτητας», δήλωσε ο Τσανγκ. Στην Ευρώπη, 27 κράτη πρέπει να συντονιστούν και, σε πολλές περιπτώσεις, απαιτούνται ομόφωνες αποφάσεις. Οι αποφάσεις λαμβάνονται ταχύτερα στις ΗΠΑ και την Κίνα».
Επιπλέον, ο αναλυτής ανέφερε ότι η ευρωπαϊκή οικονομία υστερεί σε σχέση με την αμερικανική στην τεχνολογική καινοτομία. «Επιπλέον, η Ευρώπη υποφέρει δυσανάλογα από την πλημμύρα της κινεζικής πλεονάζουσας παραγωγικής ικανότητας».
Πολλοί επενδυτές έχουν θεμελιώδεις αμφιβολίες σχετικά με τη βούληση και την ικανότητα των ευρωπαϊκών κρατών να προβούν σε σημαντικές μεταρρυθμίσεις. «Το τελευταίο μεγάλο έργο που ανέλαβε η Ευρώπη ήταν η εισαγωγή του ευρώ το 2002», δήλωσε ο Chang.
